水手

美国财政状况正站在一个历史性的临界点上。

10月29日，据《华尔街日报》测算，截至9月30日的2026财年结束时，美国联邦债务与GDP之比达到100.03%，为二战结束以来首次突破三位数门槛。

与此同时，年度财政赤字接近2万亿美元，占GDP的6.2%，延续了一段在非战争、非衰退、非紧急状态下罕见的持续性赤字局面。

这一数据的公布，叠加周四发布的第三季度经济产出初值，令外界对美国长期财政可持续性的担忧再度升温。

尽管当前比率尚低于美国国会预算办公室（CBO）今年2月预测的100.6%，但美国正稳步逼近1946年创下的历史峰值106%——彼时高企的债务水平源于二战期间的大规模借贷需求。

债务比率突破百分之百，逼近二战后历史峰值

美国财政部此前披露，截至9月30日，公众持有的联邦债务规模为32.2万亿美元。

报道指出，随着第三季度GDP数据出炉，这一数字恰好相当于该财年GDP总量的100.03%。

华尔街见闻提及，美国三季度GDP年化增长3.4%，创一年新高，AI资本开支成核心驱动力。

经济学家普遍采用"公众持有债务"这一口径，而非坊间广泛流传的"联邦债务总额"，认为前者更能准确衡量借贷负担。

目前频繁被引用的40万亿美元联邦债务总额，包含了政府内部机构间互欠的债务，例如存放于社会保障信托基金内的国债，并不直接反映真实的市场融资压力。

值得注意的是，美国此前已在年内计算中短暂触及100%门槛，但GDP数据的修订及政府债务发行结构的变化均可能引起数据波动。

周四公布的第三季度GDP数据为初值，后续修订仍可能改变最终比率。

从盈余到百分之百，四分之一世纪的财政逆转

当前美国的财政状况与本世纪初形成了鲜明对比。

1990年代末，受强劲经济增长、支出约束以及互联网泡沫带动的资本利得税收入共同推动，美国联邦政府连续实现年度财政盈余。2000年时，债务占GDP比率仅为33.7%，且仍处于下降通道。

转折点随后接连出现。2001年9月11日恐怖袭击、2008至2009年金融危机、2020年新冠疫情——每一次重大冲击都促使国会采取减税和加大支出的应对举措。

与此同时，人口老龄化趋势持续推高社会保障和医疗保险的支出成本。

前景堪忧，净利息支出压力持续攀升

美国财政展望并不乐观。按现行法律，社会保障基金预计将于2032年耗尽，届时若国会未能采取立法行动，养老金将面临自动削减。

美国国会预算办公室预测，未来十年净利息支出将在GDP占比上再攀升逾1个百分点。

更值得警惕的是，美国国会预算办公室年初的预测所采用的利率假设已低于当前市场实际利率水平。

据美国国会预算办公室测算，若所有利率比其预测基准高出0.1个百分点，十年累计利息支出将额外增加3790亿美元。

美国国会预算办公室主任Phillip Swagel本月在研究机构MNI主办的一场活动上表示，许多立法者已意识到问题的严峻程度。他说：

我认为，对于这条充满挑战的财政轨迹，各方是有所认识的，但困难在于，美国是一个分裂的国家、一个分裂的社会，政治上同样如此。

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